尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度(d什么是等量关系式，什么是等量关系四年级ù)，可能这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，什么是等量关系式，什么是等量关系四年级关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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