当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油萍乡市萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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