上市公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市却(què)是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及退(坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸tuì)市指标，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强制(zhì)退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市(shì)整理期(qī)，引发(fā)投(tóu)资者对可转债信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生过实质性违(wéi)约事(shì)件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的(de)退市，零违约历(lì)史或将被(bèi)打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数(shù)上(shàng)市(shì)公司是因经营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进行(xíng)赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的可(kě)转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦(mò)然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的(de)，其发(fā)行的(de)可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的(de)持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣(liè)汰(tài)加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在(zài)形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着出(chū)清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没(méi)有理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要(yào)理性(xìng)评估正股基(jī)本面(miàn)、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩(jì)坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注可(kě)转债(zhài)市场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的(de)风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了(le)。各市场(chǎng)参(cān)与主(zhǔ)体还(hái)需(xū)顺时应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的(de)投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸