5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药(yào)、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水平(píng)，具有较(jiào)大(dà)吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药(yào)板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放业的经营数据(jù)来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的(de)低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企(qǐ)业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并(bìng)未增(zēng)加太多(duō)，增(zēng)速中(zhōng)的增(zēng)量(liàng)大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长(zhǎng)速(sù)度并(bìng)不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出(chū)空间，比如在(zài)过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年(nián)化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而(ér)言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求(qiú)复苏不及预(yù)期(qī)的背景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基(jī)建(jiàn)板块或(huò)是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断提(tí)高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推(tuī)进人(rén)才(cái)、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级(jí)医(yī)院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠定坚(jiān)实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的(de)工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的(de)出台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释(shì)放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的(de)基(jī)础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的(de)龙头厂(chǎng共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放: 24px;'>共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放)商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会(huì)，实(shí)现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业(yè)具(jù)有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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