财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从P更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思B角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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