A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在20乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口202018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的(de)营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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