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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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