A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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