5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半(战狼3什么时候上映？bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生(sh战狼3什么时候上映？ēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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