国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银(yín)感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加息的(de)态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一(感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思yī)段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局(jú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思