自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克(kè)制(zhì)而理性的(de)心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司(sī)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊过去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时(shí)表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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