本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股(新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息gǔ)市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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