银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情(qíng)人(rén)士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决(jué)方(fāng)案(àn)是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道，白宫或美国财(cái)政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦(bāng)存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评(píng)论(lùn)称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三(sān)延续(xù)前一(yī)交易(yì)日的跌势(shì)，目(mù)前已经(jīng)抹去(qù)了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收(sh安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的ōu)跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联(lián)储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加息的大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引发了经济(jì)减速(sù)，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私(sī)人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约将(jiāng)在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息(xī)并(bìng)不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前(qián)美国(guó)商业银行危机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了(le)几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的(de)最高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一(yī)争(zhēng)论，全球知名(míng)机(jī)构的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他(tā)央行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句(jù)话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的xiǎo)勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支出(chū)增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也(yě)可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来(lái)并不(bù)排除由于经(jīng)济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国(guó)居民(mín)部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和(hé)收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过了十(shí)年的(de)去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即(jí)便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的(de)背景，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复(fù)苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全(quán)球(qiú)经济(jì)的预期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近(jìn)日A股(gǔ)的(de)主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机(jī)共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所(suǒ)不(bù)同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单(dān)边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致(zhì)各类风险资(zī)产难以出现大幅度(dù)的(de)流畅单(dān)边(biān)行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路应该是(shì)“在下(xià)跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美联(lián)储5月份(fèn)议息会(huì)议，加(jiā)息(xī)25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国(guó)内五一假期(qī)，资(zī)金提(tí)前流出(chū)规避不(bù)确(què)定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得(dé)不面对(duì)高企(qǐ)的通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货有色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的(de)大(dà)部分品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强预期(qī)，有色(sè)一(yī)度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的(de)声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部(bù)分下游加(jiā)工(gōng)企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏(hóng)观环(huán)境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时(shí)国(guó)内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段(duàn)时间对利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此(cǐ)若价(jià)格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大(dà)，但(dàn)也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可(kě)能使(shǐ)得安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(dé)加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市(shì)场(chǎng)就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的(de)增速(sù)，整个周期(qī)是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)振荡(dàng)的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预(yù)期(qī)，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发(fā)的(de)风险事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者(zhě)更多担心的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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