随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募F130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元OF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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