当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎ事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼o)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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