金融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新(xīn)办(bàn)今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。现场(chǎng)有(yǒu)记(jì)者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合(hé)统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前(qián)价格低位运(yùn)行主要是阶段性的(de)，当前中国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月(yuè)回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是充足的(de)。进入4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪肉价格下行，也(yě)带动了食(shí)品(pǐn)价格(gé)的回(huí)落(luò)。4月份，食(shí)品价(jià)格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能源价(jià)格降幅(fú)扩大。今(jīn)年以来，受(shòu)到世(shì)界经济复苏乏(fá)力、全球能源价(jià)格(gé)总体(tǐ)上趋于回落，对(duì)国内居民消费汽柴油价格输(shū)出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三(sān)是国内部分耐用消费(fèi)品降价促销。今年(nián)以(yǐ)来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的(de)排放标(biāo)准在今(jīn)年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大(dà)，带(dài)动了价格的下(xià)行。我们看到，4月份燃(rán)油(yóu)小汽车价格环比(bǐ)还(hái)在下降。

　　四是上年同期对(duì)比(bǐ)基数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨(zhǎng)周期等因素的影响，食品价(jià)格涨幅扩大(dà)。同时(shí)，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去(qù)年国(guó)际油价高涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在(zài)这些(xiē)因素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)由于受到短期因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格(gé)总体(tǐ)的状况，更重要(yào)的(de)还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同(tóng)，总体保持基本(běn)稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目(mù)前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫情(qíng)前相比还是偏(piān)低的，很重要的(de)原因是服务需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅跟(gēn)过去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随(suí)着经济社会恢复(fù)常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价(jià)格涨幅(fú)回升，带动服务(wù)价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩(kuò)大(dà)0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，连续(xù)两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需求带动增强，价格回(huí)升也会(huì)推动(dòng)核(hé)心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到合(hé)理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况来(lái)看，今年(nián)以来(lái)受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连(lián)续扩大，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较(jiào)紧(jǐn)密，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格走低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出现下降(jiàng)，4月(yuè)份石油(yóu)和(hé)天(tiān)然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业价格(gé)下(xià)降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业市场需求不足。经济恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行(xíng)以后，部分行业产能供给充裕，但(dàn)市场需求相对(duì)不足(zú)，价(jià)格有所下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能继(jì)续释放，进口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和(hé)洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较充(chōng)足，而市(shì)场需求还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月份黑色(sè)金(jīn)属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格变动(dòng)翘尾下拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月(yuè)份上(shàng)年价格(gé)翘(qiào)尾影响是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来(lái)看，国际输入(rù)性(xìng)影响还会持续(xù)，国(guó)内(nèi)市场需求(qiú)仍在(zài)恢复(fù)中(zhōng)，部分工业品价格短期(qī)下行情况还(hái)会延续(xù)。但是(shì)随着国内经济(jì)恢复，市场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的(de)判(pàn)断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国(guó)经(jīng)济(jì)没有出现通缩(suō)

　　值得注意的是(shì)，昨天央行(xíng)发(fā)布的一季度(dù)货币政策(cè)报(bào)告也提及通缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处(chù)于(yú)温和(hé)区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需恢复时间(jiān)差和基数效应有关。我国经济运(yùn)行(xíng)开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值(zhí)区间。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经济(jì)保持正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复(fù)，PMI生产(chǎn)分项保持(chí)在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道畅(chàng)通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节本身有(yǒu)个过程，加(jiā)之疫(yì)情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的转化(huà)受收入(rù)分配(pèi)分化(huà)、收入预期不(bù)稳等(děng)制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现提前(qián)作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出还贷现(xiàn)象，也一定程(chéng)度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已回落至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料(liào)和(hé)居住水电燃(rán)料(liào)的同比增(zēng)速走低(dī)；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，对今年也(yě)存在(zài)高基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在(zài)明显基数效应，去年二季(jì)度受疫情(qíng)冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季度GDP增速可能明(míng)显回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受去(qù)年同期CPI涨幅(fú)基本(běn)在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看(kàn)到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特别(bié)是政(zhèng)策(cè)效应将进一步显现(xiàn)，市(shì)场机制发挥充分作用，经济内生动力(lì)也在(zài)增强，供(gōng)需缺(quē)口(kǒu)有望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年末可能回升至近年(nián)均(jūn)值水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示(shì)，当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出(chū)现通缩。通(tōng)缩主要(yào)指价格持续负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退(tuì)。我国(guó)物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，特(tè)别是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，不(bù)符合(hé)通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经(jīng)济总供求基本平(píng)衡，货币条件合理适度(dù)，居民(mín)预(yù)期(qī)稳定，不(bù)存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的(de)周(zhōu)期(qī)性波动主(zhǔ)要(yào)由需求驱动(dòng)，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价(jià)变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度(dù)左右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开(kāi)始修(xiū)复，对价(jià)格的提(tí)振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在(zài)1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标(biāo)持续修复(fù)，显示经济处于复(fù)苏初(chū)期(qī)。以企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来源刻画的有效社融增速，去年9月以来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至(zhì)今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济2个(gè)季度(dù)左右的经验规律(lǜ)，本轮信(xìn)用扩张会带(dài)动经济(jì)在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受基(jī)数(shù)、供给和外需等影响较大(dà)；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及(jí)油(yóu)、气价(jià)格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下(xià)活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期，资金存(cún)在一定(dìng)空转较为常见。经(jīng)验显示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似(shì)特征；有所不同的是，当(dāng)前(qián)资(zī)金多滞留(liú)在银行(xíng)体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业(yè)之间信用派生偏少等(děng)紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有(yǒu)效信用派生自(zì)去年9月以来持续改善，而房地产(chǎn)相关(guān)融资(zī)拖(tuō)累总体信用派生。传统周期(qī)下，信用(yòng)扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得(dé)居民(mín)贷款增长明显快于企业；相较(jiào)之下，本(běn)轮信(xìn)用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去(qù)年9月开始持续(xù)回升，而居民信贷一度(dù)拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮信用(yòng)派生带(dài)来(lái)的经(jīng)济效应不同过往，有效信用派生对企业行为的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金(jīn)加(jiā)速流向制造业(yè)，而房地产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业(yè)投资表现显著强于(yú)房地(dì)产；伴随融资(zī)的(de)持续改(gǎi)善，企业资本开支(zhī)在(zài)1季度有所扩(kuò)大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了(le作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出)信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费(fèi)端(duān)的活动多在(zài)2月底之后走弱(ruò)，偏生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡(lǚ)超预期的同时(shí)，市场信心反(fǎn)其道(dào)而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修(xiū)复已然(rán)开始，消(xiāo)费动能或(huò)被(bèi)低(dī)估，前半程靠(kào)居民出行和(hé)企业消费(fèi)，后(hòu)半程(chéng)靠(kào)居民(mín)消费能力的(de)恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复(fù)持续性和弹性(xìng)不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳增长相关行业招工需求在逐步(bù)修复，有助(zhù)于推动收入与消费的正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积(jī)极”信(xìn)号也在(zài)累积。地产大(dà)周(zhōu)期向下已是(shì)共识(shí)，地产(chǎn)链条修复会弱于(yú)传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调后(hòu)的修复出现一些(xiē)“积(jī)极”信(xìn)号(hào)。1）高(gāo)能(néng)级城市地产供给增(zēng)多、质量改善，利(lì)于需求释放、形成供(gōng)需(xū)“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出