北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电在产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)加坡(pō)投资者关于人(rén)工(gōng)智能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们的目(mù)标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额(é)的货币才(cái)能(néng)解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式(shì)可(kě)能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务(wù)时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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