作(zuò)者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需(xū)要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年(nián)初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。下半年(nián)随着生猪(zhū)价格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有望回归(guī)正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价(jià)格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出(chū)行需求带(dài)动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需(xū)求表现偏弱(ruò)及(jí)国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际(jì)原油价格波(bō)动(dòng)带(dài)动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去年底以来(lái)的强势表现(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别xiàn)，环(huán)比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释(shì)放、供给相对充(chōng)足的影(yǐng)响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数(shù)据，“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持续(xù)造成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注环(huán)比变动(dòng)情况以及核(hé)心CPI的(de)走势。而随着(zhe)下半(bàn)年生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展，生(shēng)猪价(jià)格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望(wàng)逐步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济(jì)的主要矛盾。

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