A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(d12是什么意思òng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引(yǐn)发市场(c12是什么意思hǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移(yí)12是什么意思动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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