5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股阿富汗是哪一年灭亡的(gǔ)价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。<阿富汗是哪一年灭亡的/p>

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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