高股息(xī)率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就需要满足(zú)以(yǐ)下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分(fēn)子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安全(quán)边(biān)际(jì)比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升(shēng)的(de)可能(néng)

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现金分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最(zuì)高，其(qí)次是股份(fèn)行(xíng)和城(chéng)商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的背后也(已婚女性英文称呼，女性英文称呼yě)离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下能够(gòu)保持正增殊(shū)为(wèi)不(bù)易(yì)。上市银行整体(tǐ)净(jìng)利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的(de)下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负债成本有望进一步下(xià)行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质量(liàng)方面银(yín)行板块处(chù)于历史(shǐ)较优水平(píng)，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水平。因此银行板(bǎn)块(kuài)的配置安全(quán)边(biān)际和性(xìng)价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)息(xī)率(lǜ)。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例(lì)和今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块(kuài)与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的溢价》

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