射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yo警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗le数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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