4月中(zhōng)国宏观(guān)数据预览

　　1）工业(yè)：工(gōng)业生产(chǎn)及物流景气度(dù)环(huán)比有所回(huí)落，但(dàn)低基(jī)数效(xiào)应提振4月工业我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会(huì)消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投(tóu)资：同样(yàng)受低基数提振，预(yù)计当(dāng)月总(zǒng)投资同比(bǐ)小幅(fú)上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投资(zī)可能(néng)高位上行至11％左右(yòu)，制造(zào)业投资回升至9％，房地产投资(zī)降幅略(lüè)有收窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食品价(jià)格(gé)持续回落但核(hé)心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高(gāo)基数及海(hǎi)外经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义(yì)出口增速可能(néng)录(lù)得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而(ér)进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿美元左右。出(chū)口价(jià)格指数(shù)或我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日有所下行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长有(yǒu)望继续(xù)回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　4月中国宏观(guān)数据(jù)预览

　　工业：工业生产及物流(liú)景(jǐng)气度环比有所回落，但低基数效应提振4月(yuè)工业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率(lǜ)总体持稳：焦化开工(gōng)率环(huán)比上(shàng)行3个百分(fēn)点、高炉开工率环比回升2个百分点。但(dàn)4月制造业PMI较3月下行2.7个(gè)百(bǎi)分点至49.2％的收缩(suō)区间，且4月物流指数环比(bǐ)有(yǒu)所下滑、较21年(nián)同期跌幅(fú)有所(suǒ)扩大：4月，整车物流指(zhǐ)数较3月均值环(huán)比下行7％，较21年同期降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩大至17％；公(gōng)共物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌(diē)幅从3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景气度环比有所下行，但受去年(nián)同期低基数提振同比有所上行，尤(yóu)其是汽车(chē)、电子、机械(xiè)电子等受(shòu)疫情影响(xiǎng)较(jiào)大的工业生(shēng)产可能(néng)上行较为明显(xiǎn)。

　　社零：预计(jì)4月社会消费品零(líng)售总额同(tóng)比增速(sù)从(cóng)3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左右(yòu)，主要受去(qù)年4月低基数影响。4月(yuè)居民(mín)出行(xíng)及(jí)消费活(huó)跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全(quán)国电影票(piào)房较3月(yuè)均值(zhí)环比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台(tái)降价(jià)政策及车(chē)展等(děng)线下(xià)活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量(liàng)较(jiào)2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张(zhāng)。今(jīn)年五一假(jiǎ)期居民此前受抑制(zhì)的(de)旅游需求得到集中释放，国内旅游(yóu)出行人数(shù)及总收入(rù)均超过2021及2019年(nián)水平，人均旅游消费(fèi)恢复(fù)至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾向尚未修复至疫情前(qián)水平(píng)（参考(kǎo)2023年(nián)5月4日(rì)发表的《快(kuài)评：五一假期(qī)消费数据(jù)的(de)三(sān)个亮点(diǎn)》）。

　　投(tóu)资(zī)：同样(yàng)受低基(jī)数(shù)提振(zhèn)，预(yù)计(jì)当(dāng)月总投(tóu)资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投(tóu)资(zī)可能高位上(shàng)行至11％左右，制造(zào)业(yè)投资回升至9％，房地(dì)产投资降幅略有(yǒu)收(shōu)窄至4％左右。高频数(shù)据显示(shì)4月以来地产需求较3月(yuè)有所走弱，房建开(kāi)工节奏也有所放缓。4月(yuè)30大中城市(shì)销售面(miàn)积较2021年(nián)同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回落；26城二手房销售面积(jī)较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下(xià)行；土地(dì)成交(jiāo)方面，4月百城(chéng)土地成(chéng)交面积较2022年同(tóng)期同比回落17.6％。建(jiàn)筑(zhù)开工节奏有所(suǒ)放(fàng)缓，玻璃库存持续(xù)下(xià)行，截至4月28日玻璃库存较3月同期(qī)下行24.2％，同时水泥开工率/建筑(zhù)钢材成(chéng)交量环比较3月(yuè)同(tóng)期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重点关注：1）地产民企拿地及在手资金情况能否回暖，地产新开工(gōng)能否回升；2）地产销售动能(néng)能否再度上行。基建(jiàn)端，4月地方新(xīn)增专项债净(jìng)发行3351亿元，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍(réng)高于2022年同(tóng)期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持续回落但(dàn)核心CPI仍有韧(rèn)性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济(jì)动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落拖累食品价格(gé)下行：4月(yuè)农产品批发价(jià)格200指数(shù)较(jiào)3月(yuè)31日(rì)下行(xíng)3.9％，猪(zhū)肉/玉(yù)米/小(xiǎo)麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅(fú)上(shàng)行，核(hé)心CPI仍有韧性(xìng)：义乌中国小商品总价格指数(shù)较3月上行(xíng)0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续(xù)下行：一方(fāng)面，2022年(nián)4月PPI同比(bǐ)基(jī)数(shù)总(zǒng)体较(jiào)高(gāo)；另一方面，海外经济(jì)动能继续减(jiǎn)弱且内(nèi)需仍待恢复，工(gōng)业品价(jià)格同比继续回落：受OPEC减产提振，4月原油价格较(jiào)3月环比(bǐ)上行(xíng)6.3％；中(zhōng)国(guó)大宗商品价格(gé)总指数(shù)环比上行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价(jià)格走弱（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价格(gé)指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计(jì)4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可(kě)能录得(dé)880亿美(měi)元左右。出口价(jià)格(gé)指数或(huò)有所下(xià)行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位：4月(yuè)1-30日，华泰出(chū)口(kǒu)需求(qiú)日度指数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅(fú)回落2.3个百分(fēn)点，鉴(jiàn)于3月（美(měi)元计）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额(é)增长有望保持高速（参见2023年5月4日(rì)发(fā)表的《4月(yuè)出口或保持较高增长》）。此(cǐ)外(wài)，我国和亚太(tài)、非(fēi)洲、甚至拉美的(de)一体(tǐ)化(huà)产业链、需求(qiú)链的格(gé)局(jú)不断优化(huà)，出口(kǒu)增长(zhǎng)韧(rèn)性可能超预期（参见《中国出(chū)口产业链的升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预(yù)计4月新增贷(dài)款1.37万(wàn)亿元(yuán)、社融约2.1万亿(yì)。此外(wài)，M2预(yù)计保(bǎo)持较高(gāo)增(zēng)速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能(néng)收窄(zhǎi)。预计(jì)4月新增人民(mín)币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方面，企业中长(zhǎng)期贷款延续年初至(zhì)今的较强势头、购房我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(fáng)需(xū)求(qiú)回升背(bèi)景下房(fáng)贷/居民(mín)贷款(kuǎn)需求有(yǒu)望继续企稳回升，政策性(xìng)银行金融(róng)工(gōng)具继续带(dài)动基建投资(zī)和企(qǐ)业中长期贷款增(zēng)长，信贷周期或继续保持(chí)强势。信贷(dài)推动下，社融(róng)同比(bǐ)增速或(huò)上行至(zhì)10.6％左右(yòu)，而企业债、股权及政府(fǔ)债融资较去年同期略(lüè)有走(zǒu)弱。财(cái)政方面(miàn)，去年留抵(dǐ)退税低基数下，财政收入增长有望回升；财政支出(chū)、尤其民(mín)生和基建相(xiāng)关支出有望保持较快增长——预计政策性银行金融(róng)工具仍是近期准财政的主要发力渠(qú)道。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)：消(xiāo)费复苏不及预期、稳地产政策不及预(yù)期(qī)。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自2023年(nián)5月5日发表的《增(zēng)长动能环比走弱、低基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日