在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额(é)持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能(nén司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文g)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击(jī)投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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