财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTde)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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