尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的(de)智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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