金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(p3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人íng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际利(lì)率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人会议(yì)对一季度(dù)的经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对(duì)资金面可能(néng)造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解(jiě)银(yín)行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近(jìn)期(qī)部分银(yín)行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行(xíng)存款利(lì)率调降严格意义上并非真的(de)降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降背(bèi)景下(xià)，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资(zī)金(jīn)利率中枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬(tái)升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度上(shàng)可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城(chéng)商行(xíng)、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存(cún)款成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和(hé)长期(qī)国债。客观(guān)上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促使(shǐ)存(cún)款搬(bān)家，促使超额(é)储3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(chǔ)蓄(xù)流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺激难度(dù)较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端(duān)利率仍有望(wàng)继续下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优(yōu)。

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