射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fē爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解n)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更(gèn爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解g)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解造成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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