自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度(dù)投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底的(de)差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式(shì)出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可以用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数(shù)据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费世界上性功能最强的国家是哪个国家、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　世界上性功能最强的国家是哪个国家　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在(zài)一(yī)季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的(de)出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块(ku世界上性功能最强的国家是哪个国家ài)变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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