当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的(de)供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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