近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计(jì)划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看(kàn)，前铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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