大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌(líng)晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度(dù)博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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