近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季报。在(zài)一季(j前肖是指哪几个生肖ì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报(bào)中均提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货前肖是指哪几个生肖LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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