财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同比增速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句>

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的(de)老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延(yán)续高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。