在(zài)华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些4斤是多少克，0.4斤是多少克公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波(bō)动(dòng)性(xìng)目(mù)标基(jī)金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今4斤是多少克，0.4斤是多少克年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì4斤是多少克，0.4斤是多少克)为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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