在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的(de)基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和(hé)信息(xī)披(pī)露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)元首制的实质是什么，元首制的内容偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对(d元首制的实质是什么，元首制的内容uì)基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基(jī)金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化(huà)的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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