北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人德国有多大面积，德国相当于中国哪个省(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基德国有多大面积，德国相当于中国哪个省点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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