北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带(dài)来了巨含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们(men)的(de)目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造(zào)问题(tí)的(de)人(rén)。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可(kě)能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要(yào)价值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一(yī)个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的(de)股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财(cái)产规(guī)划分(fēn)配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理想的(de)工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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