射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下(xià)游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号域(yù)主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步(bù)压(yā湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号)低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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