北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政中国有几个党派，中国有几个党派组织策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)中国有几个党派，中国有几个党派组织四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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