射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)一里地等于多少米 一里地等于多少公里、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(一里地等于多少米 一里地等于多少公里zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。

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