北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点丬这个偏旁读什么 丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字小说，丬这个偏旁读什么字在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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