财联(lián)社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低(dī)已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前(qián)十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行相关负(fù)责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等(děng)多家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收(shōu)益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金(jīn)可能(néng)在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实(shí)体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发(fā)放(fàng)企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分析认为(wèi)，一(yī)季度的(de)贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下(xià)降趋(qū)势，如(rú)近(jìn)期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存(cún)单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利(lì)率(lǜ)也(yě)不占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗4月(yuè)23日(rì)）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财(cái)收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析(xī)师刘(liú)银平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里(lǐ)获取(qǔ)的低(dī)息(xī)贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过(guò)刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表实(shí)际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要(yào)是即(jí)期(qī)的(de)贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容(róng)易(yì)出现这种收(shōu)益率不(bù)同(t王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗óng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率(lǜ)继(jì)续下行，意味着当期发(fā)行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时间的(de)理(lǐ)财产品收(shōu)益率会(huì)进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到(dào)银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已(yǐ)经(jīng)关(guān)注到理财收益和存贷(dài)款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利(lì)，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要(yào)降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银(yín)行理财子负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债(zhài)券市场发(fā)行(xíng)人大多是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益(yì)率比个贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率高(gāo)才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资(zī)金空转，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资(zī)金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款(kuǎn)定价自律管理的(de)手段包括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活(huó)期存款有可(kě)能将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进行(xíng)规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期(qī)存款成(chéng)本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗