上市公司退市在(zà社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀i)A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却(què)是个(gè)新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及(jí)其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入(rù)退市整理期(qī)，引发投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市(shì)的情况(kuàng)，也(yě)未发(fā)生(shēng)过(guò)实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退市，零违约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可(kě)以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退(tuì)市并非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规(guī)则中(zhōng)埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种(zhǒng)应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的(de)持续(xù)推(tuī)进，市(shì)场优(yōu)胜劣(liè)汰加(jiā)快(kuài)，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的可(kě)转债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径依赖，学(xué)会(huì)优(yōu)择品(pǐn)种(zhǒng)，规避(bì)风险(社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀xiǎn)。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估(gū)值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格(gé)变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上形(xíng)势(shì)变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退(tuì)市(shì)处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转债(zhài)在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资(zī)产与回(huí)售条款等相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的(de)变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一(yī)些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能视而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展。

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