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春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句破净率超30%！这类基金“迎大考”

　　在(zài)股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基(jī)金份额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　破净率超30％！这类(lèi)基金“迎大考”

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策(cè)略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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