如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越fe2o3是什么化学元素(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假fe2o3是什么化学元素的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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