财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(n在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉ǐ)以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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