金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资(zī)三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wà什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些n)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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