来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，经济(jì)增长好于(yú)预期。不过当前经济(jì)恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太(tài)可(kě)能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也(yě)没增(zēng)量刺激政策(cè)。未来扩大需(xū)求主(zhǔ)要依靠自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整体看，二季(jì)度经济修(xiū)复速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策(cè)相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向<水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些/strong>

　　本(běn)次会议首先强调了今(jīn)年的(de)成(chéng)绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度(dù)公布的(de)数据看，确实好于去年四(sì)季度时(shí)的预期。但随(suí)后会议(yì)也(yě)提到“经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”。水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些>这(zhè)也(yě)使得经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的(de)差(chà)距。所以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工(gōng)作会(huì)议精神一致(zhì)。这也(yě)意味着稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动力持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长的方式(shì)，会议(yì)要(yào)求“把发挥(huī)政策效(xiào)力和(hé)激发(fā)经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解(jiě)是(shì)，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式激发高(gāo)质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会(huì)议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要下决(jué)心从根本上解决(jué)企业(yè)账款拖(tuō)欠问题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限，主要还是以提振(zhèn)信(xìn)心和预期(qī)、激(jī)发(fā)活力为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济自(zì)发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积(jī)极的财政政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大(dà)需求的合力”，而(ér)去(qù)年12月会(huì)议的相(xiāng)关(guān)表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大(dà)需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还是(shì)靠居(jū)民劳动收(shōu)入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸引外(wài)商投(tóu)资放(fàng)在更加重(zhòng)要的位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持(chí)有(yǒu)条件的自贸试验区和自由贸易港(gǎng)对接国际高标准经(jīng)贸规(guī)则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要(yào)以“实(shí)体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实(shí)体经济”，这里的(de)实(shí)体经济并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯实(shí)科技自立自(zì)强(qiáng)根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推进(jìn)充(chōng)电桩、储能(néng)等设施建设(shè)和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智能(néng)发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定(dìng)程度，监管措施(shī)也必(bì)然(rán)会跟上。此外，在互联(lián)网领域(yù)，要推(tuī)动平台企业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是(shì)重点

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房(fáng)住不(bù)炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)”；“要(yào)加强地方政府(fǔ)债务(wù)管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构(gòu)的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要(yào)化解(jiě)。所以今年和(hé)去(qù)年最大(dà)的不(bù)同(tóng)是疫(yì)情影响减弱(ruò)，其(qí)他方(fāng)面的经(jīng)济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些修(xiū)复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制(zhì)。