尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的(de)落(luò碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量)地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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